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工程机械行业观察：三一重工开年斩获112亿订单；中联重科全球发车超万台2024年工程机械行业产能利用率约40%★★，若2025年复苏加速，利用率有望回升至60%。以上一轮周期为例，三一重工挖机毛利率从2015年的28%提升至2019年的39%，利润改善主要源于规模效应。当前头部企业通过优化生产结构降低固定成本，叠加挖机高毛利率属性(技术壁垒最高品类)，行业盈利修复空间显著。 2025年1月国内挖机销量同比微降0★★.3%★★，但受春节错峰影响有限，开工数据表现优于往年同期★。小松挖机中国区1月开工小时数为66★.2小时，同比下降17.3%★，仍高于春节月份历史水平★★。随着2024年2月低基数效应显现，2025年2月国内挖机销量同比增速有望达20%。行业周期测算显示，本轮国内市场将于2028年达到高点，较2024年内销量的上行空间达150%。此外，电动化产品加速渗透，1月电动装载机销量同比增长194%★★★，渗透率提升至14%★。 2025年工程机械行业迎来★★“春季躁动”行情★★★，政策支持与市场需求共振推动行业复苏★。国内挖机销量呈现触底反弹趋势★★★，出口市场维持温和增长★★，叠加企业产能利用率提升与规模效应释放，行业利润弹性备受关注。三一重工600031）、中联重科000157）等头部企业开年实现订单与交付“开门红”，为全年增长奠定基调★★★。 海外市场表现稳健，1月挖机出口量同比增长2.2%，2024年上半年低基数背景下，2025年出口回暖可预见性增强。徐工★、柳工000528）等企业海外订单批量交付，如徐工百吨级起重机发往海外、山推股份000680）300余台设备发运非洲，印证全球化战略持续推进★。国内企业通过技术升级与产能优化，进一步巩固海外市场竞争力。 2025年2月★，三一重工斩获泵路设备订单11★★★.2亿元，超450台设备发往全球★★；中联重科发车超1万台，总金额约57亿元★，涵盖起重机、混凝土机械等高附加值产品；柳工、山推股份分别启动设备全球发运★★，涉及装载机、挖掘机等多品类★★。企业通过“开门红★★”活动加速去库存，同时强化国内外市场渠道，为全年销量增长提供支撑★★★。 |
